第一财经日报《财商》记者采访中了解到，个人投资者多数融资做多，而一些机构已经开始挖掘融券做空的战略性机会。同样是白酒股，有人融资买入，有人融券做空。

光孚投资总监黄生：做空一揽子白酒股

2012年白酒股遭遇塑化剂风波和政府禁酒令两重利空。光孚投资总监黄生融券做空了一揽子白酒股。

去年底，网名为水晶皇的网友称送检53度飞天茅台，结果显示塑化剂超标。此前媒体爆出酒鬼酒塑化剂超标事件，市场解读塑化剂事件将影响整个白酒行业。黄生认为作为白酒龙头的贵州茅台（600519.SH）是最好的做空标的。当时贵州茅台股价在220元。

“我们融券卖出贵州茅台，但发现可融券数量非常少，于是我们改变了策略，去做空一揽子白酒股。”黄生告诉本报。

于是他融出贵州茅台、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖(000568.SZ)和古井贡（000596.SZ）等白酒股。

“这只是试探性地融券，此后，政府出台禁酒令，我们又进一步确定了做空白酒股的思路，进一步加仓融券。”黄生告诉记者，一旦政府有反腐动作将给茅台造成致命打击，不仅仅是高端酒，中端酒也会受到影响。

于是，黄生又一次加仓做空白酒股。

去年12月恰逢股市反弹，黄生判断这是战略性做多股市的机会，于是他在2000点以下做多股指期货。虽然看好大盘，但是黄生仍然没有改变其此前融券做空白酒股的想法。

黄生告诉记者：“一方面是由于反腐还在持续，判断行业还将走弱；另一方面，此前的融券做空中我们已经形成了一定盈利，有了安全垫。事实证明白酒股跟大盘走出了相反的走势。”

黄生表示，融券做空主要考虑三个方面：首先公司要被高估，并且发生了关键性的转折点；另外，尽量避开庄股，如果单一资金对股票操控很强，短期会有风险，即便长期趋势判断正确，也需要付出更大的时间成本；第三，融券一定要做好资产组合管理，融券市值比例尽量在30%以下。

汤先生：大盘个股双见底，融资买入

汤先生是湘财证券某营业部的个人投资者，超过10年股票投资经验的他已经开始尝试用融资融券进行交易。

和大多数个人投资者一样，汤先生选择融资业务而非融券业务。目前，由于融券做空要求对公司基本面非常了解，并且能够发现公司可以做空的猫腻，对于大多数个人投资者而言，技术难度大，不易实施。大多数人选择通过融资做多自己买入的股票。

“去年底很早就把手续办好了，但是大盘点位很高，没做。现在的大盘点位并不高，而且其中一些个股确定性比较大，所以我开始融资做多。”汤先生告诉记者。

一般而言，汤先生会根据基本面建立股票池，当这些股票技术走势处于底部时，汤先生开始融资买入。这次汤先生融资买入的是泸州老窖（000568.SZ）。

 “现在大家都不看好白酒，白酒目前的价格已经很低了。相较而言，泸州老窖比贵州茅台、五粮液确定性都更高，它的市盈率在10倍之下，分红高，效益好，我预计今年分红还能增长，这已经比存银行划算了。”汤先生告诉记者。

目前，泸州老窖市盈率（TTM）为9.33倍，而贵州茅台为13.73倍。

此前，汤先生已经陆续买入泸州老窖，本周他判断泸州老窖日线、周线在底部共振，于是融资25%加仓买入。“看好一只股票，我自己的资金也买入泸州老窖，融资同时买入。”

目前汤先生融资的成本是8.6%（年化）左右，其融资期限一般较短，所以融资成本并不大。“我有时一周就可以赚10%，与之相比融资成本并不高。”