随着夏季来临，市场面食消费逐渐步入淡季，制粉企业采购小麦的积极性欠佳。同时新麦价格疲软，收购主体收购谨慎。

　　自3月中旬开始，强麦期价一直处于单边下跌趋势中。然而，6月5日强麦期价创下年内单日最大涨幅，成为市场关注的焦点。笔者认为，后市强麦期货将展开的仅是一波振荡反弹行情。 

　　病虫害降低品质和产量，尚不足以导致今年冬小麦减产 

　　5月底6月初，安徽、江苏、河南等省市的局部地区因受温湿天气的影响，冬小麦出现白穗病。根据农民的种植经验，一般年份白穗病将导致小麦减产20%—30%。此外，冬小麦品质下降明显。根据贸易商的反映，当前已经收割的江苏地区的小麦容重在720—740g/L之间，均未达到我国对三等小麦750—770g/L的容重要求。 

　　受上述因素影响，后市优质麦价格将可能走高，也有利于后市强麦期价延续反弹行情。但是小麦品质的下降和局部地区所面临的减产尚不足以导致2012年国内冬小麦减产，只是小麦增产的幅度可能低于市场预期。此外，我国小麦已经连续八年丰产，目前小麦市场依旧处于供大于求的格局。因此，病虫害对小麦产生的不利因素短期内会刺激麦价上扬，但难以成为长期支撑麦价上涨的关键性影响因素。 

　　新麦收割进度加快，收购主体收购谨慎 

　　进入6月份，小麦产区的麦收工作开始，随着四川、湖北麦收进入尾声，主产区河南、山东、河北开始展开大面积小麦收割工作。截止到6月2日当周，全国已收获小麦8292万亩。随着后期新麦大批量上市，新陈麦市场将呈现平稳过渡，小麦价格难以出现持续性上涨态势。据了解，目前收购主体收购谨慎，主要原因在于：第一，市场担心新麦品质，局部地区已经上市的新麦开秤价仅为0.95—1.01斤/元，较早前农民预期的1.03—1.05斤/元有一定距离，说明新麦价格疲软。 

　　第二，尽管国家在5月下旬时已经发布了《2012年小麦最低收购价执行预案》，并且安徽省、江苏省也在本周启动了执行预案，但是收购主体收购新麦的观望气氛依旧存在，因担心下游需求不振难以消化库存。 

　　　面粉消费淡季，饲用小麦需求继续增长的空间缩小 

　　随着夏季来临，市场面食消费逐渐步入淡季，多数面粉厂对后市并不看好。受消费淡季到来的影响，部分面粉加工企业为了确保市场份额，调降了面粉出厂价，制粉企业的整体利润受到影响，采购小麦的积极性欠佳。 

　　尽管玉米小麦的价差仍维持在100元/吨以上运行，但是小麦替代玉米的量却难以在短期内继续大幅增加。由于前期玉米价格有所回落，而饲用小麦价格却在高位运行，这使得饲料企业增加小麦采购力度的意愿降低，部分大型饲料企业的小麦库存可以维持到6月份，令饲用小麦需求继续增长的空间缩小。加之天气干旱引发全球小麦产量下降担忧，导致CBOT小麦期价自5月中旬开始高于玉米期价，倘若此现象持续将造成小麦在饲料中的用量降低。 

　　WS1301合约主力净空持仓继续增加 

　　自强麦期价6月5日大涨后，1301合约的多空持仓排名前20会员的持仓量持续增加，数据显示，主力净空单从6月5日的约2.4万手攀升至6月11日的3.5万手，表明强麦市场在上涨过程中做空动能增强，强麦期价的反弹空间将会受到一定的抑制。 

　　综上所述，病虫害引发市场对冬小麦品质下降的担忧短期内将继续支撑强麦市场展开反弹行情，但在供需面未发生实质性变化的前提下，强麦期价难以出现持续性上涨。 

　　（上海中期期货 经琢成）

来源：上海中期期货