棉花进口量有望超过500万吨

　　据中国海关统计，2012年6月，我国进口棉花47.60万吨，同比增加35.60万吨，增幅高达296.6%；2011年9月—2012年6月，我国累计进口棉花472.88万吨，同比增加251.82万吨，增幅113.9%。如果再加上后期逐渐到港的外棉，预计本年度棉花总进口量将超过500万吨，创下新高。

　　下年度国内棉花库存消费比攀升

　　11日，美国农业部(USDA)再次下调中国棉花下一年度的总消费量至860万吨，期末结转库存调高至692.4万吨，库存消费比也首次攀升至80.51%，并创下历史新高。棉花总消费量的萎缩、期末库存的增加以及大量进口棉的到岸，可能意味着今明两年棉花的供给基本不存在问题。

　　内外棉价差巨大

　　截至16日，国内棉花328级现货价格为18461元/吨，而同期的美国棉花到港报价仅为15360元/吨左右，两者之间有着3100元/吨的价差，而且这一现象可能会长期存在。近期港口调研显示，因为没有配额，国内棉纺企业不能使用廉价的进口棉，巨大的内外棉价差使他们承担着高成本的压力。长期来看，中国棉花市场化的改革显得尤为重要。

　　纺织行业工业增加值继续下降

　　2012年6月份国内工业增加值同比增长9.5%，环比小幅回落0.1个百分点，工业经济有见底企稳的迹象。反观纺织行业，6月份国内纺织业工业增加值同比增长9.8%，环比仍大幅下降2.1个百分点，其增速仍处在下降通道中。

　　一号棉花空头优势明显

　　去年以来，棉花供给相对改善的预期始终影响着期棉价格的走势，空头基本主导了本轮期棉价格的下跌，且这一影响尚在延续。目前郑商所一号棉花空头持仓总量仍在16万手以上，继续以净空持仓4万手的优势，左右着期棉价格的走势。

　　总结及操作建议

　　自6月初开始的商品反弹，郑棉始终处于较为弱势的地位，归根结底还是由其高库存及下游消费的疲软导致的。17日郑棉的增仓下行基本上宣告了本轮反弹的结束，后市可能面临调整，投资者应以轻仓持空或日内逢高沽空交易为主，1301合约的阶段性目标可能在18850元/吨附近。

　　(作者单位：徽商期货)