美国国家气象服务中心表示，未来三个月美国部分大豆主产区温度可能高于平均水平，但大部分地区的降水几率则在正常水平，对于盘面的提振作用较为有限。虽然最近一周，投机基金纷纷增持在CBOT豆类市场上的净多头寸，努力构筑天气升水，但美豆11月合约较难摆脱震荡走势，上方1300美分/蒲式耳附近的压力较为沉重。

　　国内方面，当前外资油厂预售的9、10月份豆粕基差合同，定价参考标准为在期货1401合约上升水200元/吨左右，而预售的明年1月份的价格则是升水300元/吨，包含了天气升水的预期，不过仍低于目前3950元/吨的现货价格，表明豆粕市场仍将表现为近强远弱、现强期弱的结构，如果现货市场供应压力增加、陷入调整，期价的上涨就不具有连续性，1401合约在3300元/吨一线会遭遇强大阻力。

　　油脂方面，由于出口需求放缓且产出增加，马来西亚毛棕榈油在在四周内第三周录得跌幅。7月上半月，马来西亚棕榈油出口环比下滑近24%，这将导致库存水平会进入重建阶段，令较低的棕榈格进一步承压。一旦马盘失守2230元/吨一线的支撑，连盘1401合约将会继续创出新低。

　　价差方面，我们看到，豆棕油价差仍处于回升之势，上周五两者1401合约价差收在1624元/吨，虽然升势趋缓，但走阔趋势不变，做多豆棕油价差交易仍有较大空间，止损可设在1580-1600元/吨左右。

　　在菜油市场上，上周五菜油1401合约成为领跌品种，破位下跌。我们判断，到今年年底入储的新作菜油将达到185万吨左右，再加上350万-400万吨的陈菜油库存，国储菜油总量将高达535万-585万吨，相当于国内10-11个月菜油消费量，供应压力会继续加深。由于近月船期菜油进口成本仅在8900元/吨左右，较国内价格低600-900元/吨，预计现货价格仍被高估，导致期货市场延续疲软态势。

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