棕榈油弱势反弹

　　从今年最低点以来，无论是黄金或者白银、铜或者螺纹钢，又或者是豆粕，它们的涨幅均达到了10%以上。

　　而截至7月底仍在创历史新低的油脂却迟迟未出现强劲反弹。大连商品交易所棕榈油主力合约P1401自7月底的最低点5306元/吨，最高反弹至5684元/吨，涨幅为7.12%。

　　此前一直寻找抄底油脂机会的方先生，在8月20日那天的大阴线中又一次选择了退出观望。“当天行情是跳空高开随后低走的，当行情跌破5600元/吨大关的时候我发现事情有些不妙。因为前一交易日的最低点是在5612元/吨，市场价格运行在5612元/吨下方，已经形成了吞噬形态，后市看空，于是选择退出观望。”方先生说。

　　方先生还告诉记者：“原来我就预期这里有个震荡来构筑‘右肩’平台，形成‘头肩底’。但是从目前的走势形态来看，这个所谓的‘右肩’已经比7月中旬的‘左肩’低了，市场仍然透露出偏弱的情绪。而且豆油这几天的持续阴线整理，也使我感到有些不安。”

　　布瑞克咨询研究员林国发表示，周二油脂市场普遍出现跳水，而跳水的原因则是国外消息称美豆产量好于预期，导致外盘美豆大跌，从而拖累国内油脂整体表现。

　　进入淡季库存不容乐观

　　从基本面来看，制约市场反弹的矛头一律指向了高库存。

　　东兴期货分析师吴华松认为，油脂上行空间有限，一方面下半年进入高产周期，库存会逐渐增加，另一方面，国内高库存以及东南亚货币的疲弱均打压棕榈格。

　　而光大期货分析师王娜也表示，国内油脂市场库存压力大，包括进口大豆集中到货及国内豆油、棕油、菜油三大油脂都有高库存现象，这使得油脂价格表现承压。另外，油厂针对油、粕库存压力情况采取“挺粕压油”的策略也对油脂价格造成压力。

　　林国发告诉记者，一直以来棕榈油主要看马来西亚的数据。马来西亚棕榈油局在发布7月份数据中其国内消费达到了28万吨，远高于往常水平10万吨左右。

　　他指出，事实上在整个7月份马来西亚的棕榈油脂肪酸价格并未跟随马来西亚棕榈油上涨，持稳为主，这表明其生物柴油生产处于正常水平，而其生物柴油产能也限制了其生物柴油的产量。

　　8月份马来西亚国内需求量低于7月份数值，考虑到8月份产量小幅增产，林国发判断，即使出口量增加10万吨，马来西亚库存仍持续增加，利空棕榈油。而到9月份后随着斋月结束，马来西亚棕榈油产量将再次快速增加，库存压力不断增加。

　　而这观点也与王娜相同。“马来西亚棕油已进入增产周期，虽然7~8月数据显示棕油消费较为乐观，但考虑到棕油供应压力及国内棕油消费季节性转淡，预计棕油很难出现补涨。”她说。

　　印尼库存或是数据地雷

　　其实随着近几年印尼棕榈油产量大幅增加，印尼早在去年已经取代了马来西亚成为全球最大的棕榈油生产国。

　　相对于马来西亚情况，印尼的情况可能更糟。林国发提醒投资者，印尼2006~2008年新种的棕榈油逐步进入高产期，使得印尼在未来几年棕榈油产量稳步快速增加。

　　林国发认为，由于印尼国内基础设施的落后，信息传播缓慢，市场难于对印尼棕榈油产量及库存情况获得准确的信息。而印尼的棕榈油情况就像一个数据地雷，可能随时爆发，在行情上涨时，很容易忽略印尼的库存压力；但在市场价格下跌时，市场的目光往往会重新回归到印尼的产量和库存上。

　　而林国发担心的是，过去几个月印尼天气较为正常，除了阶段性烟霾天气可能对产量造成影响，棕榈油产量可能持续增加。按照官方公布数据印尼棕榈油库存为230万吨左右，而实际库存可能达到350万~360万吨。而未来两个月印尼天气整体正常，年内库存有望再次刷新去年最高近600万吨的库存量，这将利空整个国际市场棕榈油价格。

　　而棕榈油方面印尼的产量及库存数据随时可能像地雷一样，仅需要引爆点，引爆点出现后，棕榈油价格下跌将会确立。

　　分析师向左，投资者向右

　　虽然基本面偏弱，而技术面在经历了反弹之后有所走强，因此分析师与交易者出现了较为明显的分歧。其中分析师几乎清一色看空，而交易者则普遍看多。

　　职业投资者管洪志告诉记者，他看多油脂，并于6930元/吨的价位做多了豆油Y1401.

　　职业投资者方罗兰也表示，看多油脂，他的豆油Y1405持仓成本在7080元/吨，第一目标位在7400元/吨。最终目标在8500元/吨。对于棕榈油他也看多，P1401第一目标位在6200元/吨。

　　虽然对于目前的形态有些不安，但是方先生也并不急着放空。“这个位置实际上已经很低了，是4年以来的低点。况且棕榈油价格还在20日均线以上，在这种情况下不适合做空，但是考虑到盘面的盘感仍然偏弱，我选择在20日均线附近(5466元/吨)轻仓尝试多单进入。”方先生说。

　　而分析师派则建议做空，如吴华松建议投资者，冬天的合约P1401比较弱，关注5600~5800元/吨的阻力，以逢高建空为主。5300元/吨左右目前看也不太容易跌破，下跌后可以分批止盈。

　　林国发认为，中长线5520元以上做空都没什么问题，目标150点盈利空间。

　　王娜也建议投资者油脂延续中线做空思路，国内棕油重要支撑在5300、5350、5460元/吨。反弹结束后在棕油主力合约前期跳空缺口5460元附近可少量布局空单。

(责任编辑：DF116)