前期内外盘棕榈油期价走升主要是受主产国强劲的出口数据提振，而近期权威机构公布马棕榈油出口数据趋弱，市场继续做多棕榈油的热情消退。ITS公布的12月前10天马来西亚棕榈油出口总量环比下降19.85%—26%。12月前10天，马来西亚棕榈油对中国、欧盟和印度出口分别回落23.04%，57.18%和25.11%。结合历史走势分析，三个主要经济体的棕榈油进口在12月份出现回落的概率高达80%，如果今年12月份马棕榈油出口如期减少，在整体供给增加的前提下，马盘棕榈油期价将失去上涨动力，回落概率增大，届时国内连盘棕榈油期价亦将在外盘期价回落的带动下走弱。

　　国内库存缓慢下降为正常消耗

　　近期国内主要港口棕榈油库存呈现缓慢下降，这有三方面原因：一是11月17日马来西亚政府将12月份毛棕榈油出口关税从4.5%上调至5%，关税上调提高了进口成本，打压了中国进口贸易商的进口兴趣；二是中国国内收紧贷款，企业短期的质押性融资受到抑制，棕榈油进口企业资金链紧张，进口减少；三是从历史库存数据分析，我国5年均值的库存正常水平在50万吨左右，而目前国内港口棕榈油库存仍在90万吨以上，棕榈油冬季的表观消费量在40万—50万吨，当前的库存下降仅是进口减少情况下的正常库存消耗。因此，棕榈油库存下降不一定推升棕榈油期价。

　　国内工业需求回落

　　棕榈油在国内用于方便面生产消费占据全国棕榈油消费量的40%左右，因此方便面产量是判定棕榈油下游消费状况的主要参考依据。国家统计局数据显示，棕榈油的工业消费具有明显的季节性特点，即前三个季度方便面产量增幅较快，进入第四季度便开始逐步回落。历史数据显示，10月份方便面产量将回落，11月份回落幅度在10%左右，这意味着用于方便面生产的棕榈油数量将不会增加。预计棕榈油的工业消费将开始回落，而下游消费的萎缩将令棕榈油期价失去支撑。

　　此外，CFTC基金买粕卖油的套利活动持续，积极布局中长线油脂空单。CFTC最新持仓显示，截至12月3日豆油基金多头持仓73406张，空头持仓100940张，与上一次公布的持仓数据相比较，多头减持941张，空头增持3813张。建议中长线投资者可布局油脂空单。(作者单位：格林大华期货)

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