回顾郑糖2012/13榨季至今的走势，我们可以将其划分为四个阶段：

　　2012年9月26日~1月8日，此阶段定性为见底反弹阶段。在此阶段郑糖指数从低点5206元/吨运行至5710元/吨，市场焦点集中于收储的政策预期。由于360万吨巨量和6100元的高价收储政策出台，造成原本宽松的市场格局可能出现供需缺口，该预期给了糖价强劲的支撑，糖价一路攀升。

　　1月8日~4月18日，此阶段定性为横盘整理阶段，在这一阶段，国内比年初1400万吨的产量预期减产100万吨，并进行了164万吨的收储，市场焦点集中于收储政策与成本因素，两者支撑期价。国内期糖价格指数运行于5700元/吨~5300元/吨。高价收储支撑盘面横盘整理，但同时国际糖价从20美分持续下跌到3月底的18美分。配额外进口利润逐渐显现，市场逐渐意识到进口糖量未来将大幅增加，使得市场逐渐由缺口预期转变为过剩预期，过剩预期渐行渐近。

　　4月18日~7月底，随着4月18日糖会的召开，国内2012/13榨季全国食糖产量定格1300万吨，较上榨季增产150万吨左右，且收储结束，下跌行情开始启动。由于外盘持续下跌，配额外进口出现盈利窗口，中国贸易商大量购买原糖，全榨季进口量超300万吨(预期为150万吨)，供求再次发生逆转。郑糖跌穿5300成本支撑，主产区现货价格不断松动，国储再收30万吨难挡全球范围过剩局面，市场反认为利好出尽是利空，郑糖再下一城，击穿5000一线，重心不断下移，郑糖1401创出4840的低点。

　　8月初至今，巴西天气原因引发市场对巴西丰产预期减少，连续下行的原糖持续反弹。配额外进口利润不断缩小直到该窗口关闭，郑糖随之反弹，由于新榨季国内仍然处于增产周期，国储超过600万吨的储备令国内承压，外强内弱，内外价差有所回归。

　　国际糖市新榨季供需展望

　　预测2013/14年度，南半球食糖生产步入后期，产量基本明确，北半球新榨季已经开始，最终产量仍要看未来天气状况。预计2013/14榨季全球供给较2012/13榨季增加200万吨，需求较2012/13榨季增加700万吨，供应过剩400万吨，或将成为增产周期到减产周期的转折点。

　　2013/14年度中南部甘蔗产量5.87亿吨，产糖量3420万吨，同比2012/13榨季增加50万吨，出口不高于2500万吨。巴西6~9月天气较为干燥，但由于今年相对雨水较大，甘蔗的单产和糖份均有所下降，超出市场预期。另外，雨水大还影响了甘蔗的收割和压榨，一定程度拖延了收榨时间，造成糖份流失及甘蔗遗弃，也影响到了物流和出口装船。这些因素促使原糖在16美分形成阶段性底部，并在10月18日巴西最大港口桑托斯的大火影响下，原糖一举最高冲破20美分。在2012/13榨季，由于整体原糖价格相对低位，巴西采取很多政策鼓励多生产乙醇，提高乙醇的销售量来补足出口原糖的收益损失，如提高汽格6.6%，提高混合燃料中乙醇含量至25%，减免乙醇销售的两项税收等，但效果并不明显。

　　印度在国际糖市的地位举足轻重，仅次于巴西，也几乎是全球唯一一个既进口又出口的国家。印度向来加工原糖出口白糖或者利用制糖能力直接出口本国食糖，利用伦敦白糖期货和纽约原糖期货的升水，将加工和贸易相结合。2013/14榨季印度产糖量目标为2500万吨，出口200万~300万吨，目前来看，市场预期印度产量和出口不会高于该目标。后期印度的出口节奏，将是影响国际糖价的一个关键性因素。

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