周一白糖大幅低开，1301 合约 5647 开盘后迅速走高震荡，尾盘报收于 5690 元/吨， 1209 合约上涨 10 点，尾盘最终报收于 5855 元/吨。ICE 原糖低开震荡，7 月合约报收于20.30 美分，上涨 0.06 美分。

　　国内方面，下游夏季消费未能如期启动，如今又到了传统意义上的食糖夏季消费高峰，后期还有一波“双节”消费高峰，从以往的走势来看，多头在这个时间节点上已经悄然开始布局，糖价从 6 月中旬开始将出现一波上涨。但今年属于例外，下游消费迟迟未启动导致糖价上行受阻，截至5月底全国累计销糖667.62万吨，同比增加12.87万吨；工业库存484.13万吨，同比提高 93.46 万吨。与此同时，国家已经完成了第一批收储 50 万吨和地方收储50 万吨的任务，此次公布的销售数据中应该有国储糖交储的部分，因此实际销售情况可能更糟。目前离本榨季结束还有四个月，2009 年同期四个月销糖总量为 408.53 万吨，2010年为 365.68 万吨，2011 年为 346.25 万吨。按照往年同期速度来销售的话，本榨季末的结转库存将超过 100 万吨，这部分结转库存下榨季将造成陈糖和新糖抢市场份额的局面，销售情况将更加恶劣。下榨季如果延续增产趋势，如何消化这部分库存将成为令人头疼的问题。

　　国际上，2011/2012 榨季全球原糖市场供过于求，各大产糖国纷纷加大出口力度。供应宽松导致原糖价格一路下滑至 18.86 美分/磅的低位，但近期一些阶段性利好消息的刺激使原糖暂时止跌，这与去年同期的情况较为相似。目前市场上的利好消息主要集中在巴西降雨导致中南部地区开榨延迟、巴西港口拥堵影响原糖出口进度、中东穆斯林国家斋月的采购需求这三方面。一旦这些阶段性利好消息被市场消化，决定原糖走势的还将是供需因素。目前泰国本榨季的生产已经尘埃落定，最终食糖产量为 1030 万吨，由于泰国国内的消费量较小，在满足国内需求的情况下，必将加大原糖出口力度，预计本榨季将出口 750万—800 万吨食糖。另一产糖国印度目前出口配额已经达到 400 万吨，虽然前期糖价下跌动摇了部分贸易商的出口信心，但在糖价止跌回升后贸易商将在后期加快出口进度。综合来看，国际原糖在利好消息刺激下已出现一波上行，此后可能重新转头向下跌破 20 美分。

　　技术上看，1301 合约连创新低，均线出现走平迹象，但国际原糖利多出尽再度下跌，国内糖价虽破政策底但仍不容乐观。

　　操作建议，1301 空单多单均清仓，暂时关注下一步政策走向，或可进行买 1209 卖 1301套利操作。