一方面，全国2012/2013榨季糖料播种面积大幅提高；另一方面，良好的天气及降水情况增加了糖料的糖分积累和单产数量。两者结合后，本榨季食糖产量大幅增加已成定局。以主产区广西为例，其产糖高峰出现在2007/2008榨季，产量为941.04万吨。今年的糖料播种面积大幅提高，接近历史峰值，预计广西产量至少在850万吨以上，甚至有可能在880万—920万吨。从糖会通报的消息来看，其他主产区预报产量也大幅提高，全国总产量将在1350万—1400万吨。

　　新糖产量扩增使得糖价上行承压，在广泛存在该认知的情况下，各主产区提前开榨抢占销售市场。据统计，截至11月7日，北方产区内蒙古4家糖厂已经全部开榨，南方产区广西已有5家糖厂开榨。目前新糖报价在6000元/吨附近，比陈糖价格高出约200元/吨。新糖生产有一定利润，这就促使糖厂加快开榨进度。预计在11月中下旬，广西将会有一半以上的糖厂开榨，届时将形成新糖、陈糖、进口糖、走私糖、国储糖分享销售市场的局面。

　　2011/2012榨季全国食糖库存较大，在权衡库容和收储资金后，国家不大可能像前期市场流传的那样大量收储400万吨。笔者预计，如果新糖产量最终能够达到预期，国家可能会在轮库的基础上启动新一轮收储，但数量不会太大。纵观国家收储历史，即使在产量峰值的2007/2008榨季，也才收储80万吨而已。此外，如果国家政策托市造成国内外食糖价差过大，进口糖、走私糖将大量流入国内市场。

　　新榨季蔗料收购价或将下调

　　本榨季蔗料收购价迄今尚未出台，但制糖企业要求降低制糖成本的呼声高涨，因此广西主产区降低收购价的可能性较大。目前市场流传的较为可信的传言是调低蔗料收购价至470元/吨。去年广西制定的蔗料收购价是500元/吨，如果下调，可以将企业的制糖成本降至5378元/吨。虽然调低蔗料价格会损伤蔗农经济利益，但今年单产提高，可以在一定程度上给予弥补。从比价效应来看，种植甘蔗的利润仍然高于种植桑树、木薯、稻谷等经济作物。不过，近年来劳动力成本不断提高，下调蔗料收购价成为趋势后，蔗农将会逐渐降低蔗料的种植面积，因此，制定收购价时国家必须在制糖企业和蔗农之间合理权衡。

　　国外原糖仍然供过于求

　　国际糖业组织ISO近期重新调整了全球食糖的供需情况，其预计2012/2013榨季全球食糖产量将提高至1.77亿吨，而进口量有所降低，从而形成585.7万吨的过剩量，高于2011/2012榨季的520万吨。前段时间国际原糖价格上涨受到印度重启进口和巴西产糖进度变缓的影响，但印度进口的主要原因是国际原糖价格下跌、进口糖价格低于其国内市场价格。

　　巴西的生产进度则不断加快。根据Unica的最新报告，干燥的天气利于糖厂收榨，巴西中南部10月份食糖产量同比增加73%，至256万吨，而糖厂压榨甘蔗3620万吨，同比增加56.5%。食糖产量的提高导致巴西出口量大幅攀升，10月份达到399.8万吨，同期仅为255.4万吨。巴西出口量的提高更加重了国际市场的压力。

　　目前郑糖市场多头多次组织反攻均持续不久，空头市场已经形成。市场的关注焦点集中在新糖产量和蔗料收购价上，而根据基本面的情况，虽有政策托市，但总库存和新糖产量的增加均给郑糖的反弹造成障碍，建议投资者操作上空头思路保持不变。