预期库存大增，马盘棕榈油提前下行

　　周一，马来西亚棕榈油11月合约价格下滑1.7%，马来西亚棕榈油产量增加、库存上调的报告预期，导致棕榈油交易商积极参与做空交易。

　　季节性生长规律显示，马来西亚油棕榈树通常在下半年进入高产期。报告公布前，市场分析机构预计8月棕榈油产量较7月增长5%，将达到176万吨。同时，因中国即将迎来中秋节和国庆节的备货需求，市场预计8月马来西亚棕榈油出口在153万吨，较上月增长7.8%。在产量的绝对增幅大于出口因素影响下，市场预计8月马来西亚棕榈油库存为173万吨，达到今年5月份以来的最高水平。

　　库存增幅低于预期，中国需求受关注

　　对比报告结果与此前市场预期，我们发现，8月报告中棕榈油库存低于预期的主要因素是出口数据良好。8月报告中，棕榈油出口量为152万吨，较7月增幅为7.4%，这一数据与此前的市场预期最为接近。在实际产量低于预期的前提下，8月马来西亚棕榈油出口数据良好，直接导致8月马盘棕榈油库存明显低于市场预期，因此，与预期相比，8月报告结果中性偏多。

　　另外，作为马来西亚棕榈油采购方的中国，每年双节期间的采购需求也备受市场关注。8月初，国内外油脂市场曾对中国进口棕榈油的采购需求给与较高的市场预期，8月MPOB报告虽然兑现了中国采购需求对马盘形成的利多支持，但考虑到国内油脂的高进口及高库存因素，预计在9月报告中，中国采购棕榈油的数量将再次缩减，这也将意味着马来西亚棕榈油库存或将再次升高。

　　关注进口豆到港及国内油脂高库存

　　近期，国内油脂现货市场也开始炒作中秋节、国庆节的备货需求。从现货市场调研的情况看，双节前国内油脂现货市场表现平淡，目前油脂现货成交并未出现放量表现，市场高度关注的油脂高库存情况仍没有改变。截至上周五，国内棕榈油港口库存为113.52万吨，其中天津库存在33.56万吨左右，张家港在30.5万吨左右，日照在7.1万吨左右，宁波在1万吨左右，广州在33.66万吨左右，福建在4.6万吨左右，广西地区在3.1万吨左右。

　　另外，近期中国商务部对外贸易司发布大宗商品进口报告显示，8月进口大豆预报的到港量为536万吨，9月预报进口大豆到港343万吨，国内油脂现货市场8、9月份进口大豆的巨量到港，不仅加重了国内油脂压榨企业的原料库存压力，还使得油脂经销商更为谨慎地制定油脂采购计划。预计在国内双节备货结束后，中国对棕榈油进口的数量及比重均将下滑，这样马来西亚丰产导致的库存压力还会继续加大。

　　综上分析，8月MPOB报告结果基本符合此前市场预期，在中国双节消费因素带动下，马盘棕榈油高产期的利空影响被淡化。需要注意的是，与国外市场不同，国内油脂市场还需面临进口大豆集中到货，豆油、棕榈油库存居高不下的市场压力，预计在国内油脂高库存未消化前，国内棕榈油期价将延续振荡下行表现。

　　北京9月11日消息；8月期间，受马来西亚棕油出口需求好转及美国农作物产区天气炒作不断或温影响，国际市场棕格不断走高，国内现货也随之止跌并出现反弹，国内港口棕油价格累计上涨300-350元/吨。进入9月份之后，棕油价格再度震荡走低，目前价格较8月底已回落100-200元/吨。

　　监测显示，近期国际市场棕油价格跌幅明显大于国内市场，内外倒挂幅度略有缩窄。10月船期马来西亚棕榈油对我国港口FOB报价770美元/吨，到港完税成本6180元/吨，较国内港口分销均价高出555元/吨，倒挂幅度较8月底9月初缩小近100元/吨，但依然处于年内较高水平。

　　尽管马来西亚棕油出口需求良好、8月底库存小于市场预期，且内外价格严重倒挂，对棕油价格有一定支撑作用。但下半年马来西亚棕油仍处于增长周期，且国内库存也可能再度回升；另外，节前备货已接近尾声，且随着天气转凉，棕油需求将萎缩，后期国内价格可能下跌。

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