今年主产区风调雨顺，甘蔗生长良好，糖协的食糖产量预期是1330万—1350万吨。可以预见，新榨季不进行收储的话，相对于前两年，市场相当于变相增产。巨大的供应压力迫使糖厂面临更大的困境，没有了收储，明年糖厂将会成为一头“困兽”。

　　另外，海关数据显示，1—10月份我国进口食糖363万吨。这样看来，全年进口量将超过400万吨，创。这些食糖进口成本较高，亏损将占大多数。明年如果取消了收储，那么进口量将可能大幅减少。而且现货价格下调也部分封闭了配额外进口的空间。这样，就会给明年下半年的行情埋下一个伏笔。总的来说，对于2014年的郑糖市场，笔者会以“冰”与“火”来形容，如果说上半年是“冰”，那么下半年将会是“火”。

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　　随着美联储政策落幕，市场也接近的尾声。回顾2013，市场大趋势向下，跟随美国农业部报告的节奏年中略有变动。展望2014，伴随经济好转，农产品将开始底部蓄势，白糖很可能成为其领涨品种。

　　低为经济保驾护航

　　自2008年连续几轮的货币宽松政策之后，美联储的步伐出现转向，历史性的一步从削减QE规模开始。美联储2014年1月将把每月购债规模从850亿美元削减至750亿美元。同时为了尽量减轻抽水对市场流动性造成的冲击，美联储暗示将保持低时间延长。从效果看，市场对削减QE的恐慌逐渐消散，市场判断低利率同样提供了相对宽松的货币环境，经济同样可以平稳过渡，底部回升。从经济数据看，美国经济走稳、欧洲的出口好转，新兴经济体表现相对平淡。预计2014年全球经济继续走好，复苏过程延续。

　　供过于求格局不变，豆粕或领涨豆类

　　初豆类因南美大豆外运受阻出现首次上涨，年中又因美国农业部下调单产报告而再度上涨。展望2014年，我们认为自2012/13年度开始的全球大豆供应增加趋势将延续。预期在年度需求维持平稳的状况下，年末库存将有所增加，供需宽松将压低豆类价格波动区间。但鉴于豆类期货价格已经处于同比较低的区间，远期价格低开已经反映部分利空预期，且远期绝对价格已接近美豆的出口定价成本区域，所以后期价格继续下跌的空间较为有限。与此同时，后期可能出现的因季节性因素和热点炒作诸如天气和物流问题的驱动有利于价格向上波动。因此我们预测2014年豆类价格全年走势将以“寻底-蓄势-回暖”的节奏展开。具体到价格上，预计美豆的价格波动区间为1050~1400美分/蒲式耳；大连国产大豆价格波动区间为4200~4700；豆油全年价格区间为6800~8000；豆粕价格区间为3000~3700。具体操作上，倾向于对2014年豆类单边策略仍以逢低做多为主，在季节性高点适量抛空为辅。具体品种上，可以逢低做多豆粕1409合约等待后期的阶段性上涨。以及等待豆油1409合约在7000一线震荡企稳后介入多头，参与豆油的阶段性反弹。

(责任编辑：DF082)